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    解码陆金所:从Lufax到Lfex

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    2014年04月22日01:33 来源:第一财经日报  作者:洪偌馨

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      从Lufax到Lfex,这个以P2P业务起家的机构有着怎样的“野心?#20445;?#20316;为平安集团互联网金融版图的一块重要拼图,陆金所未来将扮演何种角色?

      “2014年成交?#23458;黄?00亿和1000亿。”这是上海陆家嘴(600663,股吧)国际金融资产交?#36164;?#22330;股份有限公司(下称“陆金所?#20445;?#33891;事长计葵生给旗下两大交易平台?#21644;?#32476;投融资平台(Lufax)和金融资产交易服务平台(Lfex)定下的年度目标。

      根据今年的规划,除了P2P业务,陆金所还将推动B2C(商家对顾客)、B2B(商家对商家)、F2F(金融机构对金融机构)等多种业务,并发展经?#31361;?#21592;体系。其中,F2F业务则是“瞄准”了国内数百万亿元的“非标”市场。

      随着产品线的不断扩张和交易结构的多元发展,陆金所大交易平台概念呼之欲出。从Lufax到Lfex,这个以P2P业务起家的机构有着怎样的“野心?#20445;?#20316;为平安集团互联网金融版图的一块重要拼图,陆金所未来将扮演何种角色?

      近日,《第一财经日报》记者独家专访陆金所董事长计葵生、副总经理戴修宪。透过六大关键词:P2P、非标、平安、成本、风控、流动性,解码互联网金融的典型样本——陆金所。

      超越P2P

      根据零壹财经统?#39057;?#25968;据,2012年末,国内P2P借贷服务平台超过200家,可统?#39057;腜2P平台2012年线上累?#24179;?#26131;额超过100亿元,投资人超过5万人。若是加上尚未统?#39057;腜2P平台线下业务,其借贷余额和投资人数还将倍增。

      截至2013年末,据零壹财经不完全统计,国内P2P借贷服务平台的数量约500~600家,交易额超过1000亿元。短短一年时间,P2P借贷平台的数量和交易规模都增长了数倍。

      2013年,Lufax平台的P2P个人网络投融资服务稳盈-安e贷的增长是上一年的20倍。而到2014年,计葵生的目标更加清晰和直接:成为互联网金融第一名,并达到P2P行业市场?#21152;新?0%。

      在P2P交易规模快速攀升的同?#20445;?#38470;金所还把业务覆盖面从个人客户拓展至了机构客户。2013年下半年,陆金所针对机构投资人和提供企?#31561;?#36164;的金融资产交易平台——Lfex.com上线。

      “?#23548;?#19978;,我们这两个平台是互补的,个人投资者交易经由陆金所Lufax平台,而机构投资者经由Lfex平台,但他们所交易的基础资产可能是一样的,只是交易的流程不一样。”计葵生总结称。

      他告诉《第一财经日报》记者,P2P是民间点对点的借贷,而机构市场是一对多交易,是跨金融领域的市场且规模较大,从资产到投资人中间一定要有一个基金、信托或是资管计划。

      “但两者又是有关联的,例如,一个机构资产通过信托的结构化设计以后,可能风险较大的劣后部分卖给基金、信托和保险放心保)公司;而优先的优质部分可能就卖给了个人投资者。”计葵生举例称。

      他认为,表面看来,这两个平台的定位与受众不同。但事实上,它们的风控模式、业务流程、基础资产等“内核”非常相似。所以,?#34892;?#20135;品和流程在个人平台上成功运作后也可以转移到机构市场上来操作。

      收益方面,目前,Lfex只针对交易成功的投融资双方收取一定的服务费,根据交易规模和产品类别,收?#35757;?#26631;准有所差异,未来可能还会增加会员费以及挂牌费。

      从Lufax到Lfex,陆金所正在朝着多元化的大交易平台发展。事实上,这也正代表了当下P2P行业发展的一个新趋势:部分规模较大、具备综合实力的P2P借贷平台转向理财和资产交易业务。

      除了陆金所,同样的案例还有英国的Funding Circle,该公司于2013年8月与桑坦德银行英国分行进行协商,拟将银行业务引入Funding Circle。

      根据协议,桑坦德银行将不仅带来资金,还会带?#20174;?#36164;金需求的?#34892;?#20225;业,届时部分企业的贷款将由银行出资,另一部分企业的贷款需求则由Funding Circle的投资人来满足。

      Funding Circle的CEO Samir Desai在接受采访时表示,不仅是银行,养老基金和保险的资金都将集结到Funding Circle上来。Funding Circle要成为英国?#34892;?#20225;?#31561;?#36164;的伦敦证交所。

      剑指“非标”

      据了解,运行约半年的Lfex目前交易规模已?#40644;?00亿元,合作金融机构400余家,单?#39318;?#23567;交易金额超过2000万元。而2014年,该平台的目标是?#40644;?000亿元。

      据计葵生介绍,Lfex的三大业务主要包括:一、委托债权和应收账款等金融资产交易;二、信托产品、信托计划受益权、银行理财等各种财?#36824;?#29702;产品的流转;三、各种金融机构进行资源整合。

      计葵生表示,今年将推动B2C(商家对顾客)、B2B(商家对商家)、F2F(金融机构对金融机构)等多种业务,并发展经?#31361;?#21592;体系。其中,F2F主要涵盖了三种业务模式:债权投资和转让交易服务、受益权转让服务和资金-资产对接业务。

      Lfex剑指国内数百万亿元的“非标”市场。

      事实上,在陆金所之前,国内已有重庆、武汉、?#26412;?#22825;津等20多个金融资产交易所开展金融资产转让交易业务。但此前因交易所整顿、“8号文”等因素,大部分金融资产交易所的发展?#38469;?#21040;了一些影响。

      以成立于2010年的北金所为例,其主要定位也是金融权益业务及“非标?#24065;?#21153;等。以后者为例,去年仅上半年北金所的委托债权交易业务规模便已?#40644;?#19975;亿元。然而,随着“8号文”的出台,北金所“非标?#24065;?#21153;的规模出现大幅缩水。

      据了解,Lfex的定位除了是一个金融资产交易的流动性平台外,还承担着财务管理的角色,提供包括产品评级等服务。而陆金所的“非标?#24065;?#21153;并不集中于通道业务,委托债权计划的占比也并不高。

      在Lfex基础资产的选择方面,计葵生表示,结构化产品业务与P2P借贷的风控逻辑是一样的,我们偏爱信用卡、个人贷款、车贷的资产,因为风险很分散,即便出?#21482;?#36134;,我们也有足够时间进行调整。

      据了解,2013年8月以来,陆金所已经陆续担任了6单结构化产品的财务?#23435;剩技?#24635;规模约为220亿元,基础资产包括银行的信用卡应收账款和车贷等消费类贷款。

      “P2P借贷筛选模式是逐个筛选,银行结构化产品筛选模式也一样,比如银行有10万信用卡客户,其中4万客户我们认为是优质的,那么就让这4万客户通过基金或是信托进来我们的平台。”他称。

      据计葵生介绍,在Lfex挂?#24179;?#26131;的机构都需要先申请成为会?#20445;?#26377;一个准入门槛。而在撮合交易的同?#20445;?#38470;金所还会提供配套服务,包括交易前的基础信息、审计评级、项?#31354;?#21035;,以及交易后的等级、托管、风控和投后管理等。

      但与针对个人客户的Lufax不同,在Lfex平台上,陆金所将不再对机构投资者提供任何模式的担保或增信服务。“Lfex只需要提供交易资产的信息和风险,专业的金融机构具备?#32422;号?#26029;的能力。”计葵生表示。

      搭建二级市场

      “信息量、透明?#21462;?#27969;动性。”针对金融资产交易所发展的难题,计葵生开出了三张“药方”。如果说对于互联网金融平台出身的陆金所而言,要做到前两者并非难事,那么提升资产的流动性则是所有交易所都为之头疼的难题。

      2012年年底,陆金所开通了债权转让业务,投资者可通过陆金所二级市场转让满足转让条件的债权。这一业务的开通不仅给投资者提供了提前退出和盘活资金的通道,更大大提升了资产和资金的流动性。

      2013年10月22日,陆金所将稳盈-安e贷债权出让人持有该债权的最短期限由90天调整为60天,即持有一笔稳盈-安e贷项目超过60天后可申请转让。而转让成功后的?#20013;?#36153;由每?#39318;?#35753;收取25元,调整为每?#39318;?#35753;收取转让价格的0.2%。

      据计葵生介绍,目前陆金所的投资者中,半年后转让的客户在10%~15%之间,而在90天之后就立刻转让的客户达到了20%左右。目前,整个P2P二级市场的日交易?#31354;?#24403;天总交易量的三成,这也是陆金所与其他交易所差异化的地方。

      据戴修宪透露,在今年4月?#23383;?#21069;,陆金所还将推出新的二级市场债权转让模式,即?#24066;?#25237;资者在转让P2P资产时自行定价,也可以是拍卖的?#38382;剑?#29992;以提高投资收益。“另一方面,如果投资者急需流动性,可以原价或?#22270;?#21334;出。这种拍卖模式在美国已经出现,?#23548;?#19978;是真正搭建一个市场,让市场来决定价格。”

      “除了升级二级市场的交易模式外,我们在考虑如何让投资者利用现有资产作为抵押品获得融资。每个人在同一时间都有负债和投资,那么是否能够把负债和投资结合起来呢?”戴修宪称。

      他举例说明,一个投资者购买了两年期的P2P资产,预期年化利率是8.6%,现在需要3个月的资金,投资者可以在二级市场上出售该资产变现,但他可能不想放弃8.6%的收益。他可以用该资产作抵?#28023;?#20174;平台获得3个月贷款。

      “因为期限较短,利率也比?#31995;停?#21487;能5.5%就有人愿意借出。如果3个月后,该投资者不还钱,该P2P资产就归借款者所有,他可以在二级市场出售变现。” 戴修宪称。

      在Lfex方面,计葵生表示,目前一些金融资产如保险产品的转让可能没有太多限制,但还有很多产品如基金则必须在深圳、上海交易所交易。陆金所既可以做?#32422;?#30340;二级市场,也愿意与其他交易所合作做二级市场,这是一个开放的平台。

      对于建立二级市场,计葵生认为成败的关键因素主要有三点:如何筛选好的资产;如何进行标准化的产品设计;如何提高互联网使用的比例,以降低成本、提高客户回报。

      事实上,搭建二级市场除了有提升流动性的需求,长远来看也是陆金所收益来源转型的重要一环。

      计葵生表示,陆金所目前的盈利来源主要有2个:挂牌费和二级市场的小额收费。短期内,陆金所的收入主要依靠挂牌费,但是就流动性和二级市场的快速发展可以预见,未来二级市场的收费模?#20132;?#25104;为主要收入来源。

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