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    解碼陸金所:從Lufax到Lfex

    2014-04-22 01:33:00 第一財經日報  洪偌馨

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      從Lufax到Lfex,這個以P2P業務起家的機構有著怎樣的“野心”?作為平安集團互聯網金融版圖的一塊重要拼圖,陸金所未來將扮演何種角色?

      “2014年成交量突破100億和1000億。”這是上海陸家嘴(600663,股吧)國際金融資產交易市場股份有限公司(下稱“陸金所”)董事長計葵生給旗下兩大交易平臺:網絡投融資平臺(Lufax)和金融資產交易服務平臺(Lfex)定下的年度目標。

      根據今年的規劃,除了P2P業務,陸金所還將推動B2C(商家對顧客)、B2B(商家對商家)、F2F(金融機構對金融機構)等多種業務,并發展經紀會員體系。其中,F2F業務則是“瞄準”了國內數百萬億元的“非標”市場。

      隨著產品線的不斷擴張和交易結構的多元發展,陸金所大交易平臺概念呼之欲出。從Lufax到Lfex,這個以P2P業務起家的機構有著怎樣的“野心”?作為平安集團互聯網金融版圖的一塊重要拼圖,陸金所未來將扮演何種角色?

      近日,《第一財經日報》記者獨家專訪陸金所董事長計葵生、副總經理戴修憲。透過六大關鍵詞:P2P、非標、平安、成本、風控、流動性,解碼互聯網金融的典型樣本——陸金所。

      超越P2P

      根據零壹財經統計的數據,2012年末,國內P2P借貸服務平臺超過200家,可統計的P2P平臺2012年線上累計交易額超過100億元,投資人超過5萬人。若是加上尚未統計的P2P平臺線下業務,其借貸余額和投資人數還將倍增。

      截至2013年末,據零壹財經不完全統計,國內P2P借貸服務平臺的數量約500~600家,交易額超過1000億元。短短一年時間,P2P借貸平臺的數量和交易規模都增長了數倍。

      2013年,Lufax平臺的P2P個人網絡投融資服務穩盈-安e貸的增長是上一年的20倍。而到2014年,計葵生的目標更加清晰和直接:成為互聯網金融第一名,并達到P2P行業市場占有率30%。

      在P2P交易規模快速攀升的同時,陸金所還把業務覆蓋面從個人客戶拓展至了機構客戶。2013年下半年,陸金所針對機構投資人和提供企業融資的金融資產交易平臺——Lfex.com上線。

      “實際上,我們這兩個平臺是互補的,個人投資者交易經由陸金所Lufax平臺,而機構投資者經由Lfex平臺,但他們所交易的基礎資產可能是一樣的,只是交易的流程不一樣。”計葵生總結稱。

      他告訴《第一財經日報》記者,P2P是民間點對點的借貸,而機構市場是一對多交易,是跨金融領域的市場且規模較大,從資產到投資人中間一定要有一個基金、信托或是資管計劃。

      “但兩者又是有關聯的,例如,一個機構資產通過信托的結構化設計以后,可能風險較大的劣后部分賣給基金、信托和保險放心保)公司;而優先的優質部分可能就賣給了個人投資者。”計葵生舉例稱。

      他認為,表面看來,這兩個平臺的定位與受眾不同。但事實上,它們的風控模式、業務流程、基礎資產等“內核”非常相似。所以,有些產品和流程在個人平臺上成功運作后也可以轉移到機構市場上來操作。

      收益方面,目前,Lfex只針對交易成功的投融資雙方收取一定的服務費,根據交易規模和產品類別,收費的標準有所差異,未來可能還會增加會員費以及掛牌費。

      從Lufax到Lfex,陸金所正在朝著多元化的大交易平臺發展。事實上,這也正代表了當下P2P行業發展的一個新趨勢:部分規模較大、具備綜合實力的P2P借貸平臺轉向理財和資產交易業務。

      除了陸金所,同樣的案例還有英國的Funding Circle,該公司于2013年8月與桑坦德銀行英國分行進行協商,擬將銀行業務引入Funding Circle。

      根據協議,桑坦德銀行將不僅帶來資金,還會帶來有資金需求的中小企業,屆時部分企業的貸款將由銀行出資,另一部分企業的貸款需求則由Funding Circle的投資人來滿足。

      Funding Circle的CEO Samir Desai在接受采訪時表示,不僅是銀行,養老基金和保險的資金都將集結到Funding Circle上來。Funding Circle要成為英國中小企業融資的倫敦證交所。

      劍指“非標”

      據了解,運行約半年的Lfex目前交易規模已突破400億元,合作金融機構400余家,單筆最小交易金額超過2000萬元。而2014年,該平臺的目標是突破1000億元。

      據計葵生介紹,Lfex的三大業務主要包括:一、委托債權和應收賬款等金融資產交易;二、信托產品、信托計劃受益權、銀行理財等各種財富管理產品的流轉;三、各種金融機構進行資源整合。

      計葵生表示,今年將推動B2C(商家對顧客)、B2B(商家對商家)、F2F(金融機構對金融機構)等多種業務,并發展經紀會員體系。其中,F2F主要涵蓋了三種業務模式:債權投資和轉讓交易服務、受益權轉讓服務和資金-資產對接業務。

      Lfex劍指國內數百萬億元的“非標”市場。

      事實上,在陸金所之前,國內已有重慶、武漢、北京、天津等20多個金融資產交易所開展金融資產轉讓交易業務。但此前因交易所整頓、“8號文”等因素,大部分金融資產交易所的發展都受到了一些影響。

      以成立于2010年的北金所為例,其主要定位也是金融權益業務及“非標”業務等。以后者為例,去年僅上半年北金所的委托債權交易業務規模便已突破萬億元。然而,隨著“8號文”的出臺,北金所“非標”業務的規模出現大幅縮水。

      據了解,Lfex的定位除了是一個金融資產交易的流動性平臺外,還承擔著財務管理的角色,提供包括產品評級等服務。而陸金所的“非標”業務并不集中于通道業務,委托債權計劃的占比也并不高。

      在Lfex基礎資產的選擇方面,計葵生表示,結構化產品業務與P2P借貸的風控邏輯是一樣的,我們偏愛信用卡、個人貸款、車貸的資產,因為風險很分散,即便出現壞賬,我們也有足夠時間進行調整。

      據了解,2013年8月以來,陸金所已經陸續擔任了6單結構化產品的財務顧問,募集總規模約為220億元,基礎資產包括銀行的信用卡應收賬款和車貸等消費類貸款。

      “P2P借貸篩選模式是逐個篩選,銀行結構化產品篩選模式也一樣,比如銀行有10萬信用卡客戶,其中4萬客戶我們認為是優質的,那么就讓這4萬客戶通過基金或是信托進來我們的平臺。”他稱。

      據計葵生介紹,在Lfex掛牌交易的機構都需要先申請成為會員,有一個準入門檻。而在撮合交易的同時,陸金所還會提供配套服務,包括交易前的基礎信息、審計評級、項目甄別,以及交易后的等級、托管、風控和投后管理等。

      但與針對個人客戶的Lufax不同,在Lfex平臺上,陸金所將不再對機構投資者提供任何模式的擔保或增信服務。“Lfex只需要提供交易資產的信息和風險,專業的金融機構具備自己判斷的能力。”計葵生表示。

      搭建二級市場

      “信息量、透明度、流動性。”針對金融資產交易所發展的難題,計葵生開出了三張“藥方”。如果說對于互聯網金融平臺出身的陸金所而言,要做到前兩者并非難事,那么提升資產的流動性則是所有交易所都為之頭疼的難題。

      2012年年底,陸金所開通了債權轉讓業務,投資者可通過陸金所二級市場轉讓滿足轉讓條件的債權。這一業務的開通不僅給投資者提供了提前退出和盤活資金的通道,更大大提升了資產和資金的流動性。

      2013年10月22日,陸金所將穩盈-安e貸債權出讓人持有該債權的最短期限由90天調整為60天,即持有一筆穩盈-安e貸項目超過60天后可申請轉讓。而轉讓成功后的手續費由每筆轉讓收取25元,調整為每筆轉讓收取轉讓價格的0.2%。

      據計葵生介紹,目前陸金所的投資者中,半年后轉讓的客戶在10%~15%之間,而在90天之后就立刻轉讓的客戶達到了20%左右。目前,整個P2P二級市場的日交易量占當天總交易量的三成,這也是陸金所與其他交易所差異化的地方。

      據戴修憲透露,在今年4月底之前,陸金所還將推出新的二級市場債權轉讓模式,即允許投資者在轉讓P2P資產時自行定價,也可以是拍賣的形式,用以提高投資收益。“另一方面,如果投資者急需流動性,可以原價或低價賣出。這種拍賣模式在美國已經出現,實際上是真正搭建一個市場,讓市場來決定價格。”

      “除了升級二級市場的交易模式外,我們在考慮如何讓投資者利用現有資產作為抵押品獲得融資。每個人在同一時間都有負債和投資,那么是否能夠把負債和投資結合起來呢?”戴修憲稱。

      他舉例說明,一個投資者購買了兩年期的P2P資產,預期年化利率是8.6%,現在需要3個月的資金,投資者可以在二級市場上出售該資產變現,但他可能不想放棄8.6%的收益。他可以用該資產作抵押,從平臺獲得3個月貸款。

      “因為期限較短,利率也比較低,可能5.5%就有人愿意借出。如果3個月后,該投資者不還錢,該P2P資產就歸借款者所有,他可以在二級市場出售變現。” 戴修憲稱。

      在Lfex方面,計葵生表示,目前一些金融資產如保險產品的轉讓可能沒有太多限制,但還有很多產品如基金則必須在深圳、上海交易所交易。陸金所既可以做自己的二級市場,也愿意與其他交易所合作做二級市場,這是一個開放的平臺。

      對于建立二級市場,計葵生認為成敗的關鍵因素主要有三點:如何篩選好的資產;如何進行標準化的產品設計;如何提高互聯網使用的比例,以降低成本、提高客戶回報。

      事實上,搭建二級市場除了有提升流動性的需求,長遠來看也是陸金所收益來源轉型的重要一環。

      計葵生表示,陸金所目前的盈利來源主要有2個:掛牌費和二級市場的小額收費。短期內,陸金所的收入主要依靠掛牌費,但是就流動性和二級市場的快速發展可以預見,未來二級市場的收費模式會成為主要收入來源。

    (責任編輯:于曉明 HN024)
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